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조선업계 동향에 따른 외환시장의 시사점

작성자: 운영자

조회: 22171 등록일: 2010-03-30

2003년 이후 국내 외환시장에서 큰 비중을 차지했던 국내 조선사업의 영향력이 최근 국제적인 조선경기의 하락과 함께 외환시장에서의 영향력도 축소되고 있다. 이에 따라 조선업체들의 선물환에 따른 외환시장의 영향은 당분간 없을 것으로 분석되고 있으나 시장 회복기에 대비한 외환시장 운영책이 요구되고 있다. 최근 한국은행이 외환시장에서 큰 비중을 차지하고 있는 조선업계의 수주동향과 외환시장의 영향에 관한 보고서를 발표했다. 보고서에 따르면 세계 조선경기는 2003년부터 신규 수주량 등에서 종전에 최고의 호황기였던 1970년대 초반 수준을 경신하면서 2008년 상반기까지 호황을 지속해 왔다. 이에 따라 국내 조선경기도 세계 최고수준의 경쟁력을 바탕으로 실적을 높여가며 환율 하락위험을 대비하기 위한 환헤지 전략을 꾸준히 진행해 오고 있다. 이에 따라 2004년 이후 조선업체들의 선물환 매도 증가는 이를 매입한 국내 외국환은행들의 포지션 조정을 위한 해외차입 및 스왑거래 증가, 현물환 공급 등을 통해 외환부문에 상당한 영향을 미친 것으로 나타났다. 리먼사태 이후 조선업의 불황으로 외환시장에서 조선업의 비중이 작아지고 있으나 향후 세계 조선경기의 회복으로 국내 조선업체의 수주가 큰 폭으로 증가하고 선물환 매도가 다시 급증하면 2008년 이전의 경험에 비추어 볼 때 외환부문에 상당한 영향을 미칠 수 있을 것으로 전망되고 있다. 이에 따라 조선업체의 선물환 매도에 따른 충격을 자체적으로 흡수할 수 있도록 금융회사 등 시장참가자들과 정책당국이 외환시장 기반을 확충하기 위한 노력을 강화가 요구되고 있다. 세계 조선경기의 추이 세계 조선경기는 2003년부터 수주량이 종전 호황기였던 1970년대 초반 수준을 경신하면서 본격적인 호황 국면에 진입한 이후 2008년 상반기까지 활황을 지속해 왔다. 세계 조선 수주량이 2003년 74만톤(GT)으로 전고점인 1973년수준(73백만톤)을 경신한 후 빠른 속도로 증가하면서 2007년에는 165백만톤으로 2003년의 약 2.3배 수준에 달했으며 2008년 상반기까지는 56백만톤 규모의 수주가 지속되었다. 그러나 2008년 하반기 들어 세계 조선경기는 미국 서브프라임 모기지 부실사태의 여파 등으로 급속히 둔화되었고 동년 4분기 이후에는 리먼 브라더스 사태 및 글로벌 금융위기 영향과 이에 따른 세계 실물경제의 급격한 위축 등으로 본격적인 침체국면으로 진입하게 됐다. 2008년 하반기 중 세계 조선 수주량은 30백만톤으로 2007년 하반기 대비 66.0% 감소했으며 2009년 1-9월중에는 18백만톤으로 급속히 위축되는 모습을 보였다. 국내 조선경기의 추이 국내 조선경기는 2003년부터 세계 조선경기의 대호황에 힘입어 수주량이 크게 증가하기 시작하여 2007년에는 연간 기준으로 사상 최대 규모를 수주하는 등 2008년 상반기까지 호황을 지속했다. 구체적으로는 2000-2002년 중 연평균 14백만톤(GT) 수준이던 국내 조선 수주량(100톤 이상 상업용 선박 기준)이 2003년에는 32백만톤으로, 2007년에는 사상 최고치인 68백만톤으로, 2007년에는 사상 최고치인 68백만톤을 기록했으며 2008년 상반기까지는 26백만톤 규모의 수주가 지속됐다. 그러나 2008년 하반기 이후 국내 조선경기는 세계 조선경기의 급격한 둔화에 따른 신규발주량의 대폭 감소와 중국의 시장점유율 확대 등으로 크게 위축되는 현상을 나타냈다. 2008년 하반기중 국내 조선 수주량은 9백만톤으로 동년 상반기 대비 1/3 수준으로 감소했고 2009년 1월부터 9월 중에는 3백만톤으로 급감하기도 했다. 특히 8대 국내 조선업체를 중심으로 조사한 한국은행의 자료에 따르면 선박수주액이 2002년의 100억달러에서 2003년에는 239억달러로, 2006년 및 2007년에는 각각 617억달러, 975억달러로 급증하기도 했다. 그러나 2008년 4분기 이후 세계 조선경기의 급속한 냉각 여파로 급감하면서 2009년에는 183억달러에 그쳐 2003년의 239억달러 규모를 하회하는 수준으로 급감했다. 조선업체들의 환헤지 전략 2003년 이후 조선업체들의 선박수주 호조로 장래에 받을 외화가 크게 늘어나면서 조선업체들이 환율 하락위험을 본격적으로 관리하기 시작했다. 이 같은 환헤지 전략은 요인으로는 첫째 조선업체들의 측면에서는 장래에 선박 건조 공정단계별로 받을 수출선수금이 크게 늘어남에 따라 향후 선박수출선수금 영수시점의 환율이 하락할 경우 환손실에 관한 리스크가 증대된다는 점. 둘째 국내 조선업체가 선박 건조시 사용하는 국산 기자재 사용비중과 인건비 투입비중이 높아지면서 순익스포져(exposure) 비중이 상승함에 따라 미래 원화환율 하락에 대비한 환헤지 유인이 증대된 점. 셋째, 이처럼 환손실 리스크와 환헤지 유인이 증대된 가운데 미달러화 약세의 본격화, 경상수지 흑자 및 외국인 직. 간접투자자금 유입등으로 시장참가자들 간에 환율하락에 대한 일방적인 기대심리가 형성된 점 등을 들수 있다. 조선업체들은 2004년 이후 선박수주금액에 대한 환헤지 전략을 강화하여 경쟁적으로 환위험을 헤지하기 시작해 상당수의 업체들이 2004년 이후 선박수주 계약체결 당일 또는 2주일 이내에 수주물량 전액(100%)을 헤지하고 나머지 기업들도 수주물량 중 원자재 수입분을 제외한 순익스포져에 대해 탄력적으로 헤지하는 등의 적극적인 환위험 관리에 들어갔다. 또한 주요한 환헤지 수단으로는 선물환, 통화선물, 환변동보험, 통화옵션 등이 활용되고 있으며 이중 환위험 회피가 확실하고 사후관리가 용이한 선물환 거래를 가장 선호하고 있다. 조선업체의 환헤지 전략과 외환시장의 영향 2004년 이후 조선업체들의 선물환 매도 증가는 이를 매입한 국내외국환은행들의 포지션 조정을 위한 해외차입 및 스왑거래 증가, 현물환 공급 등을 통해 외환부문에 상당한 영향을 미친것으로 나타났다. 파급경로별로 이를 구분해 보면 첫째, 외환수급면에서는 조선업체 선물환 매도 급증으로 종전에 비해 선박수주시점에 외화자금이 선유입되는 현상이 뚜렷하게 나타났다. 즉, 외국환은행이 조선업체들로부터 매입한 대규모 선물환 포지션을 헤지하기 위해 필요한 외화를 해외에서 직접 차입하거나 국내에서 스왑시장을 통해 조달함에 따라 결과적으로 외채가 크게 증가되게 되었다. 두번째로는 선물환 매입은행이 필요한 외화 조달을 위해 Buy&Sell 스왑거래 또는 CRS receive 거래를 크게 늘림에 따라 스왑시장의 불균형이 초래되어 스왑레이트 및 CRS 금리가 하락하는 요인으로 작용되기도 했다. 마지막으로는 해외차입 및 포지션 조정을 위해 현물환 시장에 매도함으로써 외환시장에 공급초과 현상을 지속시키는 요인으로 작용되기도 했다. 시사점과 대응점 2008년 9월 리먼사태 이후 세계 조선경기의 침체로 우리나라 조선업체의 수주가 급격한 감소를 보여 왔으며 앞으로도 상당기간 국내 조선업체의 수주는 부진할 것으로 예상된다. 국내 조선업체의 수주가 본격적으로 회복되기 전까지의 조선업체의 선물환 매도압력이 크게 줄어들면서 조선업체의 선물환 매도가 외채, 스왑시장, 외환시장 등 외환부문의 교란요인으로 작용할 가능성은 낮은 것으로 분석되고 있고 있으며 본격적인 회복기 전까지는 조선업체의 선물환 매도도 크게 줄어들 것으로 예상되고 있다. 그러나 향후 세계 조선경기의 회복으로 국내 조선업체의 수주가 큰 폭으로 증가하고 선물환 매도가 다시 급증할것이 예상되는 만큼 조선업체의 선물환 매도에 따른 충격을 자체적으로 흡수할 수 있도록 금융회사 등 시장참가자들과 정책당국이 외환시장 기반을 확충하기 위한 노력을 꾸준히 강화해 나가야 할 것이 요구되고 있다.

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